智通財經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布研究報告稱，美聯(lián)儲7月FOMC會議加息25個基點，符合市場預期。貨幣政策聲明變化較小，一個措辭上的調整是對于經(jīng)濟增長的判斷從適度(modest)上調至溫和(moderate)，表明對于經(jīng)濟前景更為樂觀。鮑威爾對通脹仍較為謹慎，稱還需要看到更多通脹放緩的數(shù)據(jù)才能確定風險解除。對于未來的加息，鮑威爾強調將取決于數(shù)據(jù)(data-dependent)，接下來所有會議都將是“開放的”。隨著通脹放緩，美聯(lián)儲對加息或將更有耐心，考慮到未來兩個月核心通脹或在二手車和房租帶動下繼續(xù)下降，聯(lián)儲或于9月“跳過”加息。但也不能忽視當前勞動力市場和經(jīng)濟超預期帶來的通脹風險。隨著基數(shù)效應減弱，年底通脹仍可能抬頭，而這意味著四季度仍有加息的可能性。

▍中金公司主要觀點如下：

(資料圖片僅供參考)

從貨幣政策聲明看，美聯(lián)儲的態(tài)度沒有發(fā)生太大變化。

與6月相比，一個措辭上的改變是對于經(jīng)濟增長的判斷從適度(modest)上調至溫和(moderate)，歷史表明這意味著美聯(lián)儲對于經(jīng)濟判斷的更加樂觀了。在記者會上鮑威爾也提到了近期利率較為敏感的房地產(chǎn)行業(yè)有所反彈，加上消費者信心回暖，顯示美國經(jīng)濟仍有韌性。

鮑威爾還稱美聯(lián)儲工作人員的最新預測(staffprojection)是年內經(jīng)濟不會衰退，這與最近市場的預期大體一致，對美國經(jīng)濟衰退的擔憂進一步下降。

通脹方面，鮑威爾仍較為謹慎，稱還需要看到更多通脹放緩的跡象才能確定風險解除。

鮑威爾認為6月CPI的放緩比預期稍好，但這只是一個月的數(shù)據(jù)，而且通脹的放緩更多由能源食品帶動，核心通脹仍然較高。另外考慮到經(jīng)濟增長比想象中略強，勞動力市場仍然強勁，不排除隨著時間推移，通脹的粘性會進一步顯現(xiàn)。

鮑威爾對通脹的判斷比市場更為謹慎，因為如果往前看兩個月，二手車價格與房租增速大概率繼續(xù)回落，核心通脹或進一步走低，然而鮑威爾似乎不愿意過早承認這一點，而是要在看到確鑿數(shù)據(jù)之后才會滿意。

對于未來加息，鮑威爾強調將取決于數(shù)據(jù)(data-dependent)，接下來所有會議都將是“開放的”。

鮑威爾稱目前離9月的下一次會議仍有距離，期間有兩個月的CPI數(shù)據(jù)、兩個月的非農數(shù)據(jù)，以及二季度的ECI數(shù)據(jù)可以觀測，美聯(lián)儲將根據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的進展做出決策。在該行看來，美聯(lián)儲政策調整的空間更大了，對于加息或將變得更有耐心。

隨著通脹放緩，美聯(lián)儲既不需要像去年高通脹時那樣“著急”，也不用像上半年硅谷銀行倒閉時那樣“害怕”，這種不著急、不害怕使得美聯(lián)儲處于“進可攻、退可守”的狀態(tài)，維持緊縮并保持觀望是好的選擇。

美聯(lián)儲或于9月“跳過”加息，但四季度仍有加息的可能性。

如鮑威爾所述，美聯(lián)儲9月會議的決策將取決于數(shù)據(jù)，考慮到目前已經(jīng)能從前瞻指標中看到未來兩個月的二手車、房租價格或帶動核心通脹進一步回落，美聯(lián)儲于9月跳過加息的概率偏高。但另一方面，也不能忽視當前勞動力市場和經(jīng)濟超預期帶來的通脹風險。

隨著基數(shù)效應減退，加上經(jīng)濟總需求有韌性，四季度通脹仍有可能抬頭，屆時美聯(lián)儲有可能再次加息，以確保通脹能夠繼續(xù)朝著2%的目標邁進?？偠灾缆?lián)儲加息可能并未結束，但下一次加息或將發(fā)生在四季度。

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