已經(jīng)完成高達(dá)87%債權(quán)人支持的融創(chuàng)中國，意外地又更新了一版?zhèn)鶆?wù)重組方案。
6月13日，融創(chuàng)發(fā)布公告，強制可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價格被降低，同時提高了強制可轉(zhuǎn)債的限額。
(相關(guān)資料圖)
這一舉動意圖將更多債權(quán)人變?yōu)楣蓶|，同時降低了轉(zhuǎn)股價，讓股東更加能夠接受。對于這一變化，融創(chuàng)方面向外界釋放的信息是，這次的調(diào)整主要基于近期市場的波動。
融創(chuàng)已經(jīng)公開宣布其境外債重組方案已獲得約87%債權(quán)人支持，將在年內(nèi)完成必要的法律程序后正式落地執(zhí)行。
在獲得如此高的通過率后，融創(chuàng)為何還要選擇降低轉(zhuǎn)股價？
匯生國際融資總裁黃立沖分析：“融創(chuàng)的股價一路下跌，未來可能還有下跌的可能性，如果還保持這么高的轉(zhuǎn)股價，難免會有投資人不滿?！?
在股價下滑期間，如果還保持著高轉(zhuǎn)股價確實對債權(quán)人不利，而這些債權(quán)人中，有一個非常大的債主，孫宏斌。
從上一版重組協(xié)議來看，重組支持協(xié)議中規(guī)定了協(xié)議失效的條件，其中一條是：“計劃并未于計劃會議上獲計劃債權(quán)人的必要大多數(shù)最終批準(zhǔn)。”
“變數(shù)應(yīng)該沒有，”一位投資人士對《鳳凰WEEKLY地產(chǎn)》稱，“從財務(wù)角度，這樣可以刺激更多債權(quán)人轉(zhuǎn)股、降低負(fù)債、增加凈資產(chǎn)。”
根據(jù)融創(chuàng)發(fā)布的公告，強制可轉(zhuǎn)換債券頭部轉(zhuǎn)股價由每股10港元降低至6港元，強制可轉(zhuǎn)換債券最低轉(zhuǎn)股價由每股4.58港元降低至每股4港元，融創(chuàng)服務(wù)最低換股價由每股17港元降低至13.5港元。
關(guān)于強制可轉(zhuǎn)債券的17.5億美元限額調(diào)整增至不超過22億美元，及在其他情況下可全權(quán)決定在計劃債權(quán)人選擇強制可轉(zhuǎn)債總金額超過該限額的情況下調(diào)增相關(guān)限額。
另外，債權(quán)人小組若干成員已就修訂協(xié)議以本公司為受益人簽署了一份承諾函或提供其他書面函，其中包括，確認(rèn)截至承諾函日期其愿意選擇總額不少于8億美元(約占債權(quán)人小組現(xiàn)有債券總額的25%)的強制可轉(zhuǎn)換債券作為其在計劃下的部分對價選擇。
根據(jù)此前的債務(wù)重組計劃，頭部轉(zhuǎn)股總額不超過MCB總額的25%，而總額調(diào)整至22億美元，頭部可轉(zhuǎn)的額度就變成了5.5億美元，轉(zhuǎn)股價則變成了6港元/股。
而其他兩種強制轉(zhuǎn)股方式分別是以時間為劃分的周年轉(zhuǎn)股和以股價為觸發(fā)條件的觸發(fā)轉(zhuǎn)股。
前者的轉(zhuǎn)股價為90個交易日的VWAP（成交量加權(quán)平均價），但不低于每股4.58港元，后者觸發(fā)條件的最低限度為當(dāng)90個交易日VWAP達(dá)到每股12港元。
盡管此次將最低轉(zhuǎn)股價由每股4.58港元調(diào)低至4港元，但從融創(chuàng)復(fù)牌之后，股價就一路走低，目前每股價格僅為1.43港元。
至于為何融創(chuàng)在此前已經(jīng)獲得了87%的債權(quán)人支持后仍然選擇調(diào)低轉(zhuǎn)股價，一位房企資金人士告訴《鳳凰WEEKLY地產(chǎn)》：“類似A股的可轉(zhuǎn)債價格下修，更有利于投資人（債權(quán)人），融創(chuàng)應(yīng)該是想吸引更多的債權(quán)人同意。”
香頌資本董事沈萌則表示：“調(diào)低轉(zhuǎn)股價是有利于債權(quán)人，一方面是臨近半年末，房企償債壓力加大，不利于股票市場穩(wěn)定，調(diào)低轉(zhuǎn)股價可以鞏固債權(quán)人的支持，另一方面是雖然此前的方案也得到很大歡迎，但畢竟還有部分債權(quán)人沒有認(rèn)可，對債務(wù)重組仍存在一定風(fēng)險，所以為了盡可能消除不確定性，選擇調(diào)低轉(zhuǎn)股價?！?
此前，融創(chuàng)內(nèi)部人士向《鳳凰WEEKLY地產(chǎn)》表示：“老孫在內(nèi)部說6月份要實現(xiàn)全面復(fù)工?！?
而孫宏斌在債務(wù)重組說明會上也表示，會盡快帶領(lǐng)融創(chuàng)回歸正常。
但從目前來看，融創(chuàng)還未達(dá)到回歸正常的局面。
近期，融創(chuàng)位于上海浦東唐鎮(zhèn)未來金融城項目已經(jīng)取證，這個項目曾經(jīng)實現(xiàn)過五開五罄的佳績。
根據(jù)融創(chuàng)中國6月5日發(fā)布公告，5月集團實現(xiàn)合同銷售金額約77.9億元，合同銷售面積約55.8萬平方米，合同銷售均價約1.4萬元/平方米。
前5月，集團累計實現(xiàn)合同銷售金額約451.2億元，累計合同銷售面積約337.2萬平方米，合同銷售均價約1.34萬元/平方米。
從銷售上來看，融創(chuàng)仍舊處于下滑的通道，去年同期融創(chuàng)的銷售額為987億元。而今年3月，融創(chuàng)實現(xiàn)了118億的不錯成績，之后銷售額便一路下滑，這也是大部分房企需要面臨的局面。
對融創(chuàng)來說，在盤活存量的前提下，少有增量入市，也是一個難題。融創(chuàng)東南區(qū)域內(nèi)部人士告訴《鳳凰WEEKLY地產(chǎn)》：“現(xiàn)在基本上沒貨了，錢基本上都用在保交樓上了?！?
在5月29日，融創(chuàng)中國與綠城中國共同發(fā)布公告稱，融創(chuàng)華北將通過重組安排，受讓綠城房地產(chǎn)持有的天津綠城全運村建設(shè)開發(fā)有限公司51%股權(quán)，代價約14.86億元。
業(yè)內(nèi)人士對媒體稱，“股權(quán)獨家后，就可以把應(yīng)收款抵押給銀行貸款出來，用于天津樓盤保交樓項目了?！?
融創(chuàng)內(nèi)部人士表示：“目前還是以保交付為主，復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況還是比較順利。”融創(chuàng)還積極申請保交樓專項借款配套融資，確保項目的建設(shè)及交付。
而在債務(wù)重組會上，針對境內(nèi)項目融資，執(zhí)行董事兼行政總裁汪孟德表示，公司絕大部分的項目貸款是正常的，尤其是在核心城市，以及一些與有實力的合作方合作的項目。
據(jù)融創(chuàng)官微，今年前5個月，公司累計交付8.2萬套。其中，5月份新增交付約2.1萬套，今年前5個月，融創(chuàng)共交付8.2萬套房子。
大股東提供4億美元的無息貸款，債務(wù)重組方案獲得了非常高的通過率，從這些方面看，孫宏斌和他的融創(chuàng)在危機之中展現(xiàn)了這家企業(yè)獨特的素質(zhì)，也是他從聯(lián)想、順馳走來仍能做大的原因之一。
但另一方面，孫宏斌所面臨的危機與之前任何一次都不同，過去的經(jīng)驗再難適用新的困境，現(xiàn)在的情況，可以說步步驚心，所以更需要步步小心。
“融創(chuàng)這個數(shù)據(jù)肯定是精確計算過的，不會單方面做有利于債權(quán)人的事，企業(yè)的行為肯定是首要‘利己’?！睒I(yè)內(nèi)給出了這樣的反饋。
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