過去一年，財大氣粗的險資幾近瘋狂，以“舉牌王”的角色一而再再而三攪局資本市場。

日前，其戰(zhàn)績悉數(shù)出爐。

2月14日，保險會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2016年保險資金運用收益率為5.66%，與2015年7.56%的收益率相比有所下降。對此，保監(jiān)會統(tǒng)計信息部調(diào)研員、副處長段海洲解釋，一方面由于整體低利率的環(huán)境，導(dǎo)致固定收益率產(chǎn)品收益下降；另一方面資本市場的震蕩和低迷狀態(tài)，尤其是股票和證券投資這部分的收益下降超過2000億元，導(dǎo)致行業(yè)整體收益出現(xiàn)了一定程度的下降。

而在這樣的背景下，被監(jiān)管層認為可能是“非常困難的2017年”，保險資金何去何從更加引人關(guān)注。

投資收益率有望回升

保費收入增速或放緩

根據(jù)保監(jiān)會的數(shù)據(jù)，截至2016年底，保險資產(chǎn)總量15.12萬億元，較年初增長22.31%。全行業(yè)共實現(xiàn)原保險保費收入3.10萬億元，同比增長27.50%。

從險資運用收益率來看，2013年-2015年，保險資金運用收益率逐年上升，但2016年這一數(shù)據(jù)未能繼續(xù)增長。2016年保險業(yè)投資收益率為5.66%，與2015年相比下降兩個百分點；保險行業(yè)利潤2000億元左右，下降三成。

對此，平安證券分析師繳文超在最新研報中稱，險資投資收益率大幅下滑，主要受權(quán)益投資拖累，“保險資金投資當中，固定類收益為大頭，低利率環(huán)境使得固定收益類如債券、存款等收益下滑。至于股票證券權(quán)益類投資，成為險企收益率彈性的重要變量，去年部分險資熱衷舉牌，甚至高調(diào)參與了上市公司收購，曾使得相關(guān)股票及概念股暴力上漲，后來隨著監(jiān)管出鞘，以及資本市場潮水退去，險資權(quán)益類收益率并沒有因此實現(xiàn)增長，反而較上年下降近兩個百分點。當然，這也與A股2016年整體不振有關(guān)，上證指數(shù)這一年下跌了5%。”

展望2017年，險資運用仍面臨不小的壓力。保監(jiān)會副主席陳文輝近日指出，2017年可能是保險資金運用非常困難的一年，我國經(jīng)濟經(jīng)濟增長下行壓力依然較大，低利率環(huán)境和“資產(chǎn)荒”仍將持續(xù)一段時間，保險業(yè)資產(chǎn)端和負債端的矛盾仍然突出，保險資金運用面臨利差損風險和再投資風險。

繳文超判斷，2017年，我國保險行業(yè)仍面臨低利率環(huán)境、短期利率上行、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒、資產(chǎn)負債不匹配等挑戰(zhàn)。但從投資端來看，隨著資本市場的回暖，2017年保險行業(yè)投資收益率有望回升。

但是，他同時指出，2017年的保費與去年相比將會放緩。繳文超認為，2016年，險資由于投資收益率大幅下滑，導(dǎo)致險企的利潤大幅縮水，而保費滯后投資一年發(fā)生變化，預(yù)計2017年行業(yè)保費收入增速將放緩。

股票投資尚有較大空間

加大藍籌股乃大勢所趨

目前保險資金投向包括銀行存款、債券、股票和證券投資基金及其他投資。

中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會有關(guān)負責人表示，險資運用要“穩(wěn)”字當頭，嚴格控制風險，固定收益類資產(chǎn)仍是其最主要的配置方向，但隨著收益率下降，加大權(quán)益類資產(chǎn)投資是理性的商業(yè)選擇。

這位負責人說，保險公司謀求的是長期穩(wěn)定收益，現(xiàn)階段資金配置選擇空間并不是很大，適當提高在資本市場中對業(yè)績穩(wěn)定的藍籌股的投資配置，對保險資金而言是大勢所趨。

事實上，保險資金股票投資整體還有較大空間。保監(jiān)會相關(guān)負責人今年1月份提到，當前保險資金股票投資余額達到1.2萬億元，占保險資金運用總額的比例不到10%，距監(jiān)管上限尚有較大空間。

對此，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)保險學(xué)院副教授徐高林表示，保險資金服務(wù)實體經(jīng)濟既符合政策方向，又能帶來實際投資收益，應(yīng)緊跟國家戰(zhàn)略，通過參與資產(chǎn)證券化、基礎(chǔ)設(shè)施和不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃等方式，提高服務(wù)實體經(jīng)濟的力度和成效。

一位保險資管人士表示，保險公司應(yīng)加強市場形勢研判，根據(jù)自己的風險偏好和風險控制能力制定投資策略。固定收益類資產(chǎn)安全性相對較高，投資配置必不可少，償付能力充足率較高、現(xiàn)金流相對充裕的保險公司則可以適當提高權(quán)益類資產(chǎn)的投資占比。

激進險資有望收斂

整體配置無大變化

記者注意到，為防范險資運用風險，監(jiān)管層已表態(tài)：要“嚴”字當頭，全面從嚴從實從重從緊強化保險資金運用日常監(jiān)管工作。

多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，隨著監(jiān)管加強，投資風格較為激進的公司或?qū)⑹艿捷^大影響，但今年險資配置仍以固定收益類資產(chǎn)為主。

徐高林指出，保監(jiān)會對險資運用加強監(jiān)管后，少數(shù)投資風格激進的公司會有所收斂。但由于保險業(yè)整體投資風格較為穩(wěn)健，在大多數(shù)公司投資風格不變的情況下，險資配置的整體格局不會有太大變化。

上述保險資管人士告訴記者，大型保險公司資金量大，每年都進行債券配置。相較而言，中小型保險公司更看重權(quán)益機會?！芭e牌的保險公司活躍的就那么幾家，對他們的股票投資可能會有一定影響，其他公司都還是按公司自身的市場判斷正常進行配置?！?/p>

結(jié)合保監(jiān)會近幾年發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，目前保險資金的主要投向是“其他投資”、債券、銀行存款，以及股票和證券投資基金。從2013年至今保險資金運用情況來看，銀行存款、債券在險資配置中所占比重逐年下滑，而“其他投資”占比上升幅度最大?！捌渌顿Y”包括基礎(chǔ)設(shè)施和不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃等，由于能較好地對接實體經(jīng)濟，以及相對穩(wěn)定的高收益，呈現(xiàn)逐年上升趨勢。

“今年保險資金資產(chǎn)配置總體格局不會有太大的變化，債權(quán)類資產(chǎn)仍將占主導(dǎo)。不過，2012年以來，保險資金逐漸從場內(nèi)市場轉(zhuǎn)向場外市場，這一趨勢還將持續(xù)?！毙旄吡终J為，險資投向場外市場有三大原因：首先，通過場外市場，險資能更好地對接實體經(jīng)濟；其次，對險資而言，場外債券交易價格較場內(nèi)更為平穩(wěn)；第三，在場外私募債市場，投融資雙方可根據(jù)自身需求進行協(xié)商，險資能憑借體量大獲得優(yōu)勢。記者 劉艷 王虎云